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火马电竞_寻找生产必需品的公司
发布时间:2021-05-21 04:48   作者:admin

  顶尖财经网邀请到了上海德韬投资管理有限公司董事长张超先生做客《财富观察》栏目,他在节目上表示,要寻找生产必需品的公司进行投资。

  主持人:我打断一下,这应该涉及到您的投资理念,这几十年接着刚才您的话头,我们再深入说一说价值投资的演变,国内外都给大家介绍一下,因为在最近这两年,价值投资是赚大钱的,但是到了今年又吃亏了,所以您聊到这个点上,大家就更想听一听您的解读了。

  张超:我们叫寻本着源,任何事情不能只知其然,不知其所以然,如果表面上大家都知道炒股这件事情,控制情绪,最终我怎么觉得还是有些事情把握不了,其实这里就是信仰的问题。我觉得我们就要上升到一个高度上——信仰,信仰来自于哪里,信仰来自于真正的价值投资,或者市场其实有价值投资也有技术面方法,还有博弈或者是其他各种流派。我们先看一看,如果你想在这个市场中长期生存,应该怎么做。我说在这个市场长期生存的话,需要控制情绪,需要有一种价值信仰,但是有的人说有信仰能有钱赚吗?

  我觉得有一个人还活着,所以非常好说话,就是巴菲特。因为你的技术分析在某一段操作股票,打涨停板打得最好,但是你没有超过巴菲特,很多人说巴菲特是做的股权,你不要讲这个,我知道,但是我想告诉你,巴菲特刚开始也做图表分析,他也在做技术操作。但是他怎么走上价值信仰的路呢?我简单讲一下价值投资之路的几个环节。其实大家讲技术分析,我简单说一下,就是我们不要排斥对方,任何一件事情,刚才我讲了有风险就有机会,有机会的地方也有风险。所以你必须要清楚一分为二,有价值的地方它一定有技术,有技术的地方也存在价值。

  价值的道路是怎么出来的?二几年的时候道氏理论盛行,当年的价值就是道氏理论。因为没有道氏连道琼斯指数都没有,所以价值首先要有指数,要有这些公司,但是道氏理论就把这些公司编制成道氏指数,但是它确实用技术分析来分析上市公司的。怎么说呢?就是市场有三种趋势,一种叫主升,一种叫中级趋势,一种叫做波动,用这种画线的方式就能够参与市场。

  但是后来大家发现市场不光是直线的,它是有波浪的,这后面就有波浪理论,大家会把价值理论延伸发展,怎么发展的呢?就认为这个价值太浮浅了,所以现在很多人就不提道氏了,道琼斯指数还在,但是没有人提道氏了。

  后来就发现有一个理论出现了,就是研究上市公司价值的格雷厄姆派。大家都了解格雷厄姆是巴菲特的老师,火马电竞_他是我们价值投资的鼻祖。但是他过于强调低净值理论,就是上市公司的净资产,这个公司如果不跌到净资产附近,他认为都是没有价值的。所以现在大家可以看到,很多跌破净资产的股票,跌到净资产的股票,其实买入以后长期持有也并不一定赚钱,而且格雷厄姆也因为这个理论差一点破产。

  张超:对,所以我们价值投资的鼻祖还差一点破产。很多人说让我有信仰,怎么告诉我价值投资鼻祖还差一点破产。我想说,第一你要有信心,第二要有信仰。因为价值投资的鼻祖都差一点破产了。这并不是说他的方法有问题,而是说他的方法需要进化,这时候出现了同时代的费雪,这个公司要看长远,费雪告诉你,有很多公司它现在的价值不接近净资产,它的市盈率可能有点高,但是它的公司成长性很好,医药、化工行业,当年很多的原材料公司,结果这些公司后来涨了100倍、1000倍,费雪本身在这些股票上赚几十倍的股票也有几只,他可能临死的时候,这些股票还没有卖掉呢。

  什么意思呢?他发展了格雷厄姆或者发展了在市盈率和净资产净值情况下的投资,巴菲特就非常好,他不仅是格雷厄姆的学生,他也拜访了费雪,他认为自己是85%的格雷厄姆,15%的费雪。就是说,我一定要买有成长性的共识,这样巴菲特在一生当中就开始追求,但是价值和成长后来又有一个诺贝尔奖获得者破解了,价值和成长能不能通过更形象的数据让我看到呢,就是后来所说的α和β理论,β就是无风险收益,α是风险下的收益。所以,股市的价格一部分是无风险收益,什么叫无风险收益,例如利率,例如上市公司分红导致你获得的收益,还有一种就是α收益,就是公司通过投资、火马电竞成长,获得公司的发展收益。

  这样的话,这种理论慢慢开始更加盛行,盛行的意思就是说我们能不能算一下公司的α,算一下公司的β。其实我想告诉大家,很快这个理论又失效了。有的人说,我现在还能听说α、β理论永远能赚钱。不是这样的,它失效在哪里呢?你会发现市场经常会出现一种不可控的风险,我们现在管它叫做守住风险的底线,国家要守住风险底线就是股灾,股灾来的时候,什么α、什么β都没有用。

  张超:就跟现在这一轮股灾一样,你去买α、你去买β都没有用,损失都很大。所以,很快大家知道,原来α和β也不能够长远。后来进入新的价值投资阶段就是组合,通过各种方差的运算,通过各行业股票的配置做出一堆股票来,这一堆股票“东方不亮西方亮”,就一定能够战胜市场。

  其实这种理论后来我们发现又有它的缺点,在哪里呢?行业没有统一的标准。而且行业还有兴衰,当年你配的钢铁行业,现在呢,它变成了垃圾行业。你当年说的,我们举一个简单的例子,大哥大、BB机,你配的高科技行业没有了。有的人那个时候照相,存的胶卷照片,现在很多年轻人都不知道什么叫做胶卷,那时候拍照片要用胶卷装在相机里面,柯达这个公司非常伟大,被电子相机冲击倒闭了。所以,组合这种理论也没有能够永远战胜市场。

  现在我们回过头来说,有的人就说了,到底有什么东西是永恒的呢?有没有呢?我告诉你还真有。永恒的理念是有的,永恒的公司是没有的。那么哪种理念?我们来想一想这个问题,捋一捋这个问题,市场中的风险要规避掉,我们通过独立思考去寻找能赚钱的公司,能赚钱的公司里头又能给我们获得回报的公司是哪些,股民能买这个公司,能够实实在在地发现这个公司的回报,我们这时候想一想。我举一个简单的例子,你们家里有空调吧,没有人家里没有空调。所以说,十年以前我刚才讲的,20年以前我买的长虹,再过十年以前的时候,我买的是海尔,其实十年之内发展起来的是格力,长虹当年很厉害的时候,格力还是一般的。

  所以说,讲到这里很多人好像能理解了,就是我们生活中的必需品,什么叫生活中的必需品,就是离不开的东西,它可以换代但是我们离不开它。当年的洗衣机用的是单缸的,后来能用甩干有了双缸的,有了双缸又发展成滚筒,现在智能化直接给你烘干了,再后面可能会有静音的,会有节能的,以后甚至于有更高级的东西出来,洗衣机洗人,我们开个玩笑。但是它的内涵在哪里呢?刚需,有一种公司你离不开,不管谁生产,不管怎么换代人都需要,譬如我们穿的衣服、服装。

  但有的人说,我去买一家上市公司的股票,结果赔死我了,你的逻辑我不赞同。你要再思考一下,你买的那家公司,你买的那件衣服,跟这家公司真的有关系吗?你要想想你买的这件衣服,跟你买的公司是不是真的有直接关系。有的人说我买的那家衣服跟那家公司没关系啊,是没关系,你这么一说我想起来是没关系,那你讲的是概念,我讲的是实际。

  有的人说了,你肯定说的是酒类茅台了。如果把2015年5178点之后茅台的涨幅去掉,你们可以打开茅台的K线点以后把它涨幅去掉,你会发现茅台跟其他的股票完完全全没什么两样,就是它们的波动性、频率,还有它们给你带来的收益和亏损都一样,跌的时候让你亏50%,涨的时候能让你涨50%。有牛市能赚钱,没有牛市就亏钱。

  如果从5178点作为一个分解点,大家看看是不是这样,如果这不能说明什么问题。那么恒瑞医药五粮液,你也打开软件去看看是不是这个逻辑。如果把从5178点之后的涨幅去掉,你会发现它跟中小板,跟很多垃圾股一样,它们的波动完全一样,有几倍的上涨,几倍的下跌。这里面出现一个问题,为什么这类公司在证券市场里头持续越久,它才会有主升?我们不能在节目中推股票,但是我们要把理念讲透,一个上市公司为什么能够,像茅台这样出现200、400、600、700、800的涨幅,但是我们买的股票没有出现这种涨幅?

  我们一定要把原因讲清楚,然后我们才能有未来,我也承认一点,在这个股市里我是赚过大钱的。但是,我也承认一点,我的情绪管理失控的时候我也赔过大钱,这样才能让我冷静下来思考,5178点这样行情的股灾,我跟大家一样,也是受到一定的损失。当然我的损失甚至可能比你理想赚的钱都多。但是你可能会说毕竟那是你赚的钱,我没赚来呢,我要赚来的话我也不怕这种损失,要先想到这种钱怎么能赚来,它能不能复制,如果不能复制就没有意义。

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